来源：野马财经
又一个高端户外巨头，被中国资本“端”走了。不是入股，不是合资，而是100%的股权收购，出手的是中资PE：CPE源峰。这名字你可能不熟，但它投过的公司你肯定熟悉：蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金等等，管着超1500亿的资产。卖家是欧洲私募Jacobs Capital。具体花了多少钱双方没说，但今年年初就有传闻，猛犸象估值超过5亿欧元，差不多41亿人民币，比2021年猛犸象被卖时的2.18亿瑞士法郎，翻了一倍还多。
在户外圈一直有个说法，叫“一鸟二象三鼠”：鸟是始祖鸟，象是猛犸象，鼠是攀山鼠。现在鸟早被安踏收了，象这回又落到了中国资本手里。很多人第一反应就是：猛犸象，会不会成为下一个始祖鸟？
我们先来快速认识一下猛犸象，看看它手里有什么底牌。猛犸象是160多年的瑞士老牌子，主打专业登山硬核装备，圈里公认的“软壳鼻祖”。不光牌子硬，它在中国这几年的成绩也相当能打，2023年涨85%，2024年涨97%，2025年还涨了80%多，这增速放到整个高端户外圈里都排得上号。目前，门店已经开到了61家，要知道，始祖鸟当年被安踏收购时，全国也就二三十家门店。所以，猛犸象在中国市场的底子并不薄。这也是CPE源峰愿意100%收购的原因之一。
那么，最核心的问题就是：猛犸象就能复刻始祖鸟的神话吗？一个字：难！。
首先，操盘手基因完全不同。始祖鸟被安踏收购时，单独体量也就几十亿人民币级别，猛犸象现在也是几十亿亿，起点其实是在同一量级，差的不是体量，是基因。鸟背后站着的是安踏，安踏是“运营型买家”，想做的是长期品牌。而猛犸象这次接盘的CPE源峰是“财务型买家”，逻辑是“买进来、做增值、卖出去”。并且始祖鸟当年能被安踏带飞，很大程度上是因为安踏手里有现成的全球渠道、供应链和零售经验，CPE源峰并没有这些。哪怕是真想好好干，估计也得先交几年学费。
其次，户外赛道现在已经是一片红海，很卷、也很挤。2025年上半年，国内户外运动相关企业已经干到了33.5万家，不断还有新玩家涌入。放在高端赛道里看，猛犸象的定位也比较尴尬。往上打，始祖鸟的高端心智已经焊死了，往下打，北面、哥伦比亚大众认知度更高，还有凯乐石这种国产品牌性价比碾压，中间地带最容易两头不讨好。更麻烦的是，猛犸象的品控口碑这几年也有点跟不上，和始祖鸟有差距，想要缩小差距、抢夺市场，难度可想而知。
所以野马君的判断是：猛犸象大概率会在中国火一把，但很难成为下一个始祖鸟。始祖鸟的神话，一半是安踏的运营功力，一半是时代给的红利。猛犸象能不能成为下一个始祖鸟，看的不是CPE有没有钱，而是有没有那个耐心，把“软壳鼻祖”这个故事，讲成中国中产的新身份符号。那么，你觉得猛犸象能复刻始祖鸟的神话吗？欢迎留下你的观点。